Vlada rekonstruiše finansijsko tržište u Srbiji - Šta donosi novousvojeni Zakon o tržištu kapitala?

Dugoočekivani, delimično izmenjeni, Zakon o tržištu kapitala konačno je usvojen krajem prošle nedelje. Prema rečima zakonodavaca novi zakon, koji je donet u skladu sa direktivama EU, trebalo bi da omogući veću zaštitu investitora, smanji sistemski rizik, kao i da obezbedi stvaranje efikasnog i transparentnog tržišta.

Najveće novine u novom zakonu se tiču definisanja javne ponude hartija od vrednosti, mesta i uloge Komisije za hartije od vrednosti, načina organizovanja sekundarnog tržišta, kao i uloge berzanskih posrednika.

Direktorka Beogradske berze Gordana Dostanić slaže se da će novousvojeni Zakon doneti značajne organizacione promene tržišta i njegovih institucija.

- Da bi se uspostavilo funkcionisanje tržišta po novom zakonu neophodno je najpre doneti nova podzakonska akta regulatornog tela, a zatim i akta Berze, Centralnog registra hartija od vrednosti, njihovih članova, kao i fondova – kaže za "eKapiju" Dostanić.

Glavni broker brokerske kuće "Sinteza Invest Group" Nenad Gujaničić pojašnjava da novi zakon detaljno propisuje uslove za sprovođenje javne ponude hartija od vrednosti i da je to svakako jedno od najvažnijih mesta zakona s obzirom na to da je domaće tržište kapitala jedno od retkih finansijskih tržišta na kojem još uvek nije lansirana nijedna javna ponuda akcija.

- Izostanak procesa javne ponude akcija neke od većih kompanija koje su bile inicijalno u državnom vlasništvu je svakako jedan od najvećih nedostataka u dosadašnjem razvoju domaćeg tržišta kapitala – rekao je Gujaničić za naš portal i dodao da su novim zakonom predviđeni i snažnija uloga i veće nadležnost Komisije za HoV, ali da ostaje da se vidi u praksi koliko će to moći izmeniti postojeću sliku prilično netransparentnog tržišta sa marginalnim položajem u ukupnom finansijskom sistemu.

Da bi Komisija mogla da ostvari tu svoju novu ulogu, da bi praktično imala "odrešenije ruke", zaposleni u ovom sektoru smatraju da bi se naglasak morao staviti na kadrovsku i tehničku osposobljenost Komisije.

Nova organizacija tržišta

Kada je u pitanju organizacija tržišta (berze) napušta se stari koncept i uvodi se nekoliko segmenata:

- Regulisano tržište (hartije sa listinga i ostale koje će morati zadovoljavati strože kriterijume kao što su polugodišnji izveštaji),

- Multilateralna trgovačka platforma (MTP) – organizator posluje sa dozvolom Komisije i obezbeđuje susretanje ponude i tražnje,

- Vanberzanska trgovina na OTC tržištu uz posredovanje investicionog društva,

- Trgovina putem kupoprodajnih ugovora bez posredovanje investicionog društva, ali uz prijavu transakcije CRHoV-u.

"Čišćenje tržišta" - uvod u kraj neaktivnim kompanijama

Jedan od glavnih zadataka novog zakona jeste i "čišćenje" sadašnjeg sekundarnog tržišta (berze) na kojem je kotirano preko 1.000 hartija od kojih se mnogima na trguje.

- Budući da mnoge kompanije one beleže transakcije doneta je ovakva klasifikacija koja podrazumeva i kriterijume "skidanja" sa regulisanog tržišta i multilateralne trgovačke platforme (broj akcionara manji od 10.000 i kriterijum likvidnosti u periodu 3-6 meseci pre donošenja odluke). Kompanija u ovom slučaju mora otkupiti akcije od nesaglasnih akcionara po prosečnoj ponderisanoj ceni – kaže glavni broker Sinteze.
-
Investiciona društva po novom kriterijumu

Propisani su i kapitalni uslovi za investiciono društvo (od 125.000 do 730.000 EUR u zavisnosti od usluga koje se pružaju), a velika novina je i mogućnost da klijenti kod investicionih društava (berzanskih posrednika) mogu voditi novčane račune.

Takođe, predviđeno je osnivanje Fonda za zaštitu investitora u skladu sa direktivom EU kako bi se zaštitila sredstva investitora u slučaju stečaja i drugih sličnih rizika.

Uskoro i zakon o privrednim društvima

Direktorka Beogradske berze podseća da je najavljeno donošenje novog zakona o privrednim društvima koji unosi novine u pogledu organizacije preduzeća i njihovog ponašanja na tržištu kapitala, što je takođe značajno sa stanovišta budućeg funkcionisanja tržišta i njegovog organizacionog formulisanja.

- Dakle, pred nama je preuređenje celokupnog trzišta i njegovih učesnika - zaključuje Dostanić.

J.Đ.