Saša Jovanović, market mejker i glavni broker "InterCapital Securities" - nova institucija stabilizuje finansijsko tržište

(Saša Jovanović)

Beogradska berza je krajem prošle godine, u periodu ozbiljnih iskušenja, kada su likvidnost celokupnog srpskog tržišta kapitala i brzina njegovog daljeg razvoja dovedeni u pitanje, dobila jednu od važnih institucija savremenih berzi koja bi trebalo da unapredi svakodnevno trgovanje. Reč je o instituciji market mejkera, koji istovremenim davanjem kupovnih i prodajnih dilerskih naloga na kontinuiranoj osnovi, doprinose povećanju likvidnosti određene hartije od vrednosti, koja je trenutno narušena kod mnogih akcija.

- Market mejkeri su u suštini posrednici koji preuzimaju obavezu stabilizatora tržišta kada postoji nesklad između ponude i tražnje akcija od strane investitora. Taj nesklad nije odgovor na fer cenu hartije izdavaoca, već samo stabilizacija panike ili euforije u datom trenutku. Market mejker, za razliku od brokera, uvek ima cenu po kojoj kupuje i po kojoj prodaje određenu hartiju - kaže u razgovoru za Danas Saša Jovanović, glavni broker u brokersko-dilerskoj kući "InterCapital Securities" i market mejker.

Koji su uslovi da bi se postao market mejker?

- Uslove za obavljanje poslova market mejkera propisuje Beogradska berza u zavisnosti od dva kriterijuma: prosečnog dnevnog prometa i prosečnog broja dnevnih transakcija. Na osnovu ovoga, "InterCapital Securities" je obavezan da izdaje naloge u minimalnom iznosu od jedan odsto od prosečnog dnevnog obima u poslednjih šest meseci, a ne manje od po tri akcije, kako na strani ponude tako i na strani tražnje. Što se tiče cene, maksimalni dozvoljeni raspon je sedam odsto. Našom analizom hartija, tržišta kao i trenutne finansijske snage odlučili smo da u početnom periodu kotiramo po 100 akcija kompanije "Tigar" na strani kupovine i prodaje.

Zašto baš akcije "Tigra"?

Kada smo odlučivali koja hartija od vrednosti bi mogla biti u fokusu našeg zanimanja, vodila nas je procena da li određena kompanija na berzi kotira svoje akcije zato što stvarno veruje u akcionarstvo, kao put prema sopstvenom prosperitetu. Kao aktivni učesnik na tržištu u smislu akcionarstva, "Tigar" je bila jedina kompanija kod koje smo u svakom trenutku i na vrlo jednostavan način mogli dobiti informacije, razmišljanja i planove menadžmenta. Transparentnost poslovanja jeste najbitnija stvar kod ovakve odluke u kojoj mi kao market mejkeri preuzimamo odgovornost stabilizacije cene. Saradnja svih aktera u celokupnom procesu jeste nužnost kod ovakve odluke. Likvidnost same hartije je manje bitna stvar, ali naravno i po tom kriterijumu "Tigar" je bio za nas izazov.

"Tigar" je prva akcija koja se našla na A listingu, sada je prva akcija u Srbiji koja ima market mejker. Prajm A listing nije ovoj akciji doneo ništa dobro, šta sada očekujete?

Ne slažem se sa time. Prajm A listing ovoj hartiji nije doneo prednosti koje su se očekivale, ali pre svega zbog globalne finansijske krize koja nije zaobišla ni našu berzu. Od dana kada je "Tigar" ušao na Prajm listing Beogradske berze, u aprilu 2007. cena ovih akcija pala je za 80%. U istom procentu pao je i indeks najlikvidnijih hartija Beogradske berze Belex15, u čiju indeksnu korpu ulaze i akcije Tigra. Tigar je samo platio danak svoje likvidnosti. Prednosti Prajm A listinga kod ove hartije kao i njen prosperitet biće dugoročan.

Kolike su koristi za "InterCapital" od posla market mejkera?

Što se tiče profita, mi ne očekujemo profit iz ovih aktivnosti, barem ne u prvih pola godine. Danas je prevashodni cilj market mejkera u većoj meri stvar društvene odgovornosti, nego same zarade. Ono što mi očekujemo jeste priznanje budućih klijenata da smo ozbiljna kompanija koja ne samo da uzima od tržišta nego nešto i daje. Da bi dugoročno opstali na finansijskom tržištu naše pravilo investiranja jeste da svi u sistemu moraju biti zadovoljni da bi sistem funkcionisao. Naravno, ukoliko se finansijska situacija smiri doći će i do smirivanja stanja na tržištima kapitala na Berzi, što bi po nama trebalo da donese oko pola procenta neto dobiti na otrgovani volumen u najboljem slučaju.

Da li po Vama još neka kompanija zavređuje pažnju da dobije market mejkera?

Svaka kompanija listirana na Berzi koja zasniva svoj odnos sa ostalim tržišnim učesnicima na transparentnosti ima potencijal koji neka od brokerskih kuća može prepoznati i stati u odbranu njene likvidnosti. Za sada je jedino Tigar zadovoljio naše kriterijume kao "malog" akcionara. Ukoliko ostale kompanije pokažu svojevrsnu zainteresovanost za "male" akcionare, biće nam zadovoljstvo da zajedno radimo na našem i njihovom prosperitetu.

Kako funkcioniše rad market mejkera?

Mi možemo da kotiramo akcije po različitim cenama u toku dana. Raspon kotacija (cena) i količina određuje dnevna ponuda i tražnja. Da bi se moglo razgovarati o market mejkeru, s obzirom na trenutnu situaciju, potrebno je obezbediti između pet i 10 miliona dinara, kako bi, u slučajevima totalne nelikvidnosti, mogao da se obavlja posao i ispunjavaju obaveze. Prednosti ovakvog trgovanja za određenu hartiju od vrednosti su višestruke, preko povećanja likvidnosti i prometa, do realnijeg formiranja njene cene itd.

Kakva su očekivanja "InterCapital" za predstojeću godinu?

Dešavanja na globalnom nivou će odražavati smer kretanja domaćeg tržišta. Vesti o prelivanju svetske finansijske krize i na ostale sektore privrede, ulazak svetskih ekonomskih sila u recesiju i smanjenje projekcije rasta ekonomije za 2009. nisu ohrabrujuće. Međutim, ipak možemo biti aktivni kreatori naše sudbine. Potencijal srpskog tržišta kapitala još uvek postoji, a potrebna mu je, pre svega, transparentnost. Kada bi sve kompanije objavljivale svoje rezultate i planove, ali ne zbog toga što ih zakon obavezuje, nego zato jer shvataju da je to bitno za vrednost njihovih kompanija, mi bismo i u uslovima krize imali mnogo više profesionalnih investitora na tržištu. Objavljivanje podataka sa vremenskim pomakom od pola godine u doba kada se u samo par dana menja slika globalnog finansijskog tržišta, svakome ko nije sa ovih prostora smešno je i nerazumljivo. Takav stav ostavlja utisak potencijalnom investitoru da nije dobrodošao. Promena u tom pogledu bi mogla stvoriti kompetitivnu prednost u odnosu na tržišta u regionu. "InterCapital Securities" je ovim potezom pokazao inovativnost. Očekujemo i da se druge brokerske kuće i kompanije uključe u ovakav način delovanja na tržištu. Market mejker je nova stepenica u razvoju srpskog tržišta kapitala, i zato je dobra za sve učesnike, od klijenata i kompanija, čijim se akcijama trguje, preko malih akcionara, pa do brokersko-dilerskih društava koje vraćaju poverenje u berzu.

(napomena:tekst je u potpunosti preuzet iz lista "Danas" od 12.1.2009. godine)