Raiffeisen analiza: Ova godina donosi rast realnog BDP-a za 2,6 posto

"Kraj zime donio je pozitivnu promjenu u mišljenju poslovnih rukovodilaca u Centralnoj i Istočnoj Evropi (CIE) i Austriji", izjavio je Peter Brezinschek, rukovodilac Raiffeisenovog odjela za istraživanje, jedinice pri Raiffeisen Bank International (RBI). Prema njegovim riječima, poseban doprinos poboljšanju prognoza BDP-a dao je pozitivan trend poslovnih planova Njemačke kao najvažnije destinacije za izvoz mnogih zemalja CIE.

Dodao je i da "sudeći prema trenutnoj situaciji nacionalna dužnička kriza koja hara Evropom ne bi trebala utjecati na najvažnije zemlje CIE". Glavni analitičar očekuje da suprotno rastu od 2 posto prognoziranom u decembru prošle godine, u 2012. godini cijeli region CIE ostvari prosječan rast BDP-a od 2,6 posto. "Obzirom da će BDP eurozone pasti za 0,5 posto još jednom se potvrđuje da je CIE evropski region rasta", naglasio je Brezinschek.

Pod utjecajem razvoja njemačke privrede u 2012. godini, smatra glavni ekonomist Raiffeisenovog odjela za istraživanje, Centralna Evropa bi trebala zabilježiti rast od 1,4 posto, dok će jugoistočna Evropa (JIE) i dalje osjećati posljedice recesije. "Neophodno je dosljedno raditi na daljem uklanjanju strukturalnih nedostataka JIE kao dijela juga eurozone na kojem su negativne posljedice recesije najprisutnije. Iz navedenog proizlazi naša prognoza stagnacije BDP-a JIE u 2012. godini na nivou od 0,3 posto", pojasnio je Brezinschek. Značajan rast cijene nafte naveo je analitičare da poboljšaju prognozu za Rusiju na 3,7 posto što dovodi do povećanja BDP-a za cijelu Zajednicu Nezavisnih Država (ZND) na 3,7 posto u toku 2012. godine.

Kada je riječ o Austriji, analitičari Raiffeisenovog odjela za istraživanje predviđaju da će u 2012. godini BDP porasti za 0,3 posto. U prvom kvartalu ove godine austrijska privreda će zabilježiti negativan trend, međutim, time bi se trebala završiti najgora faza. Potrebno je naglasiti da će, zahvaljujući umjerenom rastu plaća i značajnom povećanju zaposlenosti, stvarni rast privatne potrošnje dosegnuti gotovo 1 posto. "Naredna, 2013. godina bi trebala donijeti povećanje BDP-a za 1,3 posto u odnosu na prethodnu godinu", izjavio je glavni analitičar Raiffeisenovog odjela za istraživanja. Visoke stope inflacije zabilježene početkom godine, u toku godine će blago opasti, stoga će biti neophodno povećati stopu inflacije na 2,3 posto.

Centralna i Istočna Evropa bez znakova kreditne krize

Analitičari Raiffeisenovog odjela za istraživanje žele otkloniti sveprisutan strah od snažnih posljedica koje smanjenje zaduženosti bankarskog sektora zapadne Evrope može imati na CIE. “Ne primjećujemo nikakve znakove kreditne krize, niti u ZND niti u CE, izuzev kada je riječ o Mađarskoj", izjavio je Brezinschek. Nesumnjivo, moguće je da ćemo se suočiti sa promjenama u trendu bankarskog sektora pojedinih zemalja JIE, uključujući niske pokazatelje rasta i još veći obim problematičnih kredita. "Uprkos takvoj situaciji, nivo prikupljanja depozita ostat će dobar u svim zemljama CIE. U posljednjih devet do dvanaest mjeseci u mnogim zemljama CIE pokazatelji odnosa kredita i depozita imali su negativan trend", dodao je glavni analitičar. Pored toga, stručnjak predviđa stabilizaciju pokazatelja problematičnih kredita u najstabilnijim bankarskim sektorima CIE kao što su Poljska, Rusija, Češka Republika i Slovačka.

Moguće smanjenje kamatnih stopa u Mađarskoj, Rumuniji i Rusiji do jeseni

Povećanje cijena hrane, i prije svega, energije dovelo je do neočekivano visoke inflacije u regionu CIE u prvih nekoliko mjeseci 2012. godine. “Usljed takve situacije lokalne centralne banke nisu smanjile svoje kamatne stope, na primjer u Poljskoj i Češkoj Republici, ili su odgodile smanjenje za drugu polovinu godine", pojasnio je Brezinschek ističući da bi po smirivanju situacije do jeseni moglo uslijediti smanjenje stopa u Mađarskoj, Rumuniji i Rusiji.

Valute Centralne i Istočne Evrope učvršćene ubrizgavanjem likvidnosti od strane Evropske centralne banke

Prema riječima Brezinscheka ubrizgavanje likvidnosti od strane Evropske centralne banke (ECB) utjecalo je na CIE: Na primjer, nakon smanjenja averzije od rizika došlo je do značajne stabilizacije poljske zlote, mađarske forinte, češke krune kao i ruskog rublja. Paralelno sa navedenim analitičari Raiffeisenovog odjela za istraživanje primjećuju blago smanjenje prinosa na glavnim tržištima obveznica dok zemlje CIE uspješno plasiraju euro-obveznice. "U drugom kvartalu očekujemo stabilizaciju kursnih razlika i prinosa uglavnom u njihovim sadašnjim vrijednostima," pojasnio je Brezinschek. On vjeruje da širenje jasnog pozitivnog prinosa opravdava selektivnu kupovinu obveznica u lokalnoj valuti.

Preporučena ulaganja u kapital Centralne i Istočne Evrope

Nakon ubrizgavanja likvidnosti od strane ECB-a, pozitivna klima prisutna na berzama evropskih zemalja proširila se i na berze CIE. "Međutim, situacija još uvijek nije ujednačena u svim zemljama. Paradoksno je da su zemlje koje se suočavaju sa najozbiljnijim problemima, kao što su Rumunija i Mađarska, uspjele ostvariti dvocifreni rast cijena - kao i sama Austrija, dok su zemlje koje su u osnovi snažnije, kao što su Poljska, Češka Republika i Rusija, nešto zaostale u ostvarivanju rasta", kazao je glavni analitičar i dodao da vjeruje da će se u drugom kvartalu cijene u regionu CIE u prosjeku uvećati za 6-11 posto. "Stoga, i u narednih tri do šest mjeseci ostat ćemo dosljedni svojoj preporuci za ulaganje u sva tržišta."

Dobar izvještajni period - naročito za Austriju

Posljednji izvještajni period četvrtog kvartala 2011. godine bio je dosta dobar, naročito za Austriju. Gotovo jedna trećina kompanija premašila je prognoze analitičara Raiffeisen Centrobank kao i opšta očekivanja. Pozitivna iznenađenja priredili su OMV, Raiffeisenbank International, RHI, Andritz, Mayr-Melnhof i S-IMMO. Stefan Maxian, glavni analitičar Raiffeisen Centrobank (RCB) pojašnjava: "Smatramo dobrim znakom za austrijsko tržište kapitala to što su visoko kapitalizirane kompanije, za razliku od prethodnih kvartala, uspjele nadmašiti tržišna očekivanja." Za CIE je ovo bio nešto slabiji izvještajni period. Iako je očekivana prodaja skoro ostvarena, profitabilnost je malo zaostala za prognozama zbog pada valuta CIE i povećanja ulaznih troškova. U Poljskoj, kao najvećem tržištu, najlošije rezultate zabilježile su kompanije koje se bave građevinarstvom i nekretninama.

Prognoza: Rast cijena dionica na svim tržištima do kraja godine

U ovoj godini RCB predviđa rast usklađene dobiti za 14 posto. Bez obzira na visok nivo realizacije od početka godine procjene nisu značajno uvećane: na presječni datum ATX je bio uvećan za nekih 10 posto. Također, imajući u vidu da pokazatelj odnosa cijena/zarada za 2012. godinu iznosi 10,1 posto, procjena ostaje ispod dugoročnog prosjeka. Prema RCB klasifikaciji, austrijsko tržište kapitala označeno je sa "kupi" oznakom i ciljnom vrijednosti ATX od 2.350 poena za juni i 2.450 poena za kraj godine. U prvom kvartalu 2012. godine kompanije obuhvaćene ATX-om trebale bi ostvariti umjerene poslovne rezultate. "Mjere poboljšanja likvidnosti poduzete od strane Evropske centralne banke kao i pozitivniji osjećaj trebali su osigurati zadovoljavajuće poslovne trendove."Posebno dobri rezultati očekuju se od OMV-a i Verbunda", izjavio je Maxian.

U Austriji preporučeno investiranje u Immofinanz, AMAG, OMV, Flughafen Wien, Mayr-Melnhof

Na tržištu nekretnina analitičari Raiffeisen Centrobanke favorizuju Immofinanz uzimajući u obzir da je to kompanija koja dividende generiše na redovnoj osnovi i to zahvaljujući zaradi iz poslovanja, a ne prodaji nekretnina. Također, kompanija posjeduje i potencijal za optimizaciju.

Kada je riječ o sektoru industrije u centru pažnje su AMAG i Mayr-Melnhof. Uspjeh AMAG-a zasniva se na rastu potražnje za aluminijskim proizvodima. Iako se zbog mogućih uskih grla 2012. godina smatra godinom tranzicije, očekuje se da Grupacija povrati svoj trend rasta koji počiva na povećanju obima poslovanja na nivou supsidijara te rastu cijena aluminija u 2013. godini. Što se tiče Mayr-Melnhofa, tržišni uslovi su se značajno poboljšali pri čemu je nezanemariv utjecaj rasta potražnje nakon negativnog trenda zaliha u industriji kartonskih ploča.

Na cijenu dionica OMV-a trenutno utječu visoka cijena nafte (cijena Brent sirove nafte kotira po 125 USD po barelu), ponovna uspostava proizvodnje u Libiji (glavni pokretač rasta proizvodnje u ovoj godini) te povoljnije marže rafiniranja u Rumuniji. Cijenu dodatno podižu i glasine o mogućem povećanju udjela IPIC-a u OMV-u na preko 25 posto.

Bankarski sektor bi trebao završiti prvi kvartal pozitivnim rezultatom. S obzirom na podršku koju je likvidnosti sektora pružila Evropska centralna banka, Odjel za istraživanje pri RCB predviđa rast pokazatelja neto kamatnog prihoda. Pored toga, rezultatu doprinose i jednokratni efekti (otkup hibridnih obveznica ispod stvarne vrijednosti).

Analitičari RCB-a nedavno su povećali rejting dionica Flughafen Wien-a na "kupi", zahvaljujući dobrim rezultatima trgovine zabilježenim početkom godine (u periodu januar-februar zabilježen je rast broja putnika za 9,6 posto u odnosu na isti period prethodne godine) te pozitivnim prognozama vezanim za grupaciju.

Favoriti Centralne i Istočne Evrope: Bogdanka, Cyfrowy Polsat, MTS

Prema mišljenu Raiffeisen Centrobank trenutni favoriti su Bogdanka, Cyfrowy Polsat i MTS. Bogdanka je najefikasniji i najpoželjniji proizvođač termalnog uglja u Poljskoj sa godišnjom proizvodnjom od približno šest miliona tona, a koja bi do 2014. godine trebala porasti na 11,5 miliona tona. Dok je proizvodnja električne energije u Poljskoj skoro u potpunosti zasnovana na uglju prisutne su naznake pojave uskih grla u uvozu ovog energenta. Navedeni nedostatak sirovine ide u korist Bogdanki.

Što se tiče sektora medija, najviše pažnje privlači Cyfrowy Polsat. Pozitivno iznenađenje u drugom kvartalu 2011. godine bila je profitabilnost kablovske televizije. Pored toga, oporavak vrijednosti poljske zlote trebao bi rezultirati povećanjem operativnih marži u odnosu na očekivane. Cyfrowy Polsat koristi mogućnosti daljeg rasta, stoga je nedavno zatražio licencu za mobilnu televiziju.

Tržišne okolnosti u prvom kvartalu 2012. godine išle su u korist ruskom telekom operateru MTS. Povećanje realnih plaća i raspoloživih prihoda trebalo je pozitivno utjecati na prihode u sektoru telekomunikacija. Pored atraktivnih makroekonomskih uslova primjetni su i pokazatelji smanjenja pritiska konkurencije u sektoru mobilnih komunikacija. Posljednji kvartalni rezultati potvrdili su opravdanost orijentacije grupacije prema novim klijentima.